债券的收益是固定的吗？这是大众对债券最大的误解。知道了贴现，你就可以像专业人士一样给债券定价了。老于什么是贴现？要想理解贴现，你必须先理解利息。为什么借钱需要给利息？因为你借我钱是求我办事，所以你总得给我点好处吧。
把利息当成好处就错了。利息是补偿，假如现在100块在你手里，你可以去看一场电影，吃一顿大餐，或者买几束鲜花，但是如果你把这100块借给了我，你就放弃了这100块马上能给你带来的满足感，你必须等我还钱的时候才能得到这份满足，相当于满足感被延迟了，我要为让你放弃当下的满足感而给你补偿，这就是利息的意义。嗯，那给多少利息补偿合适呢？这就要咱俩商量了。
如果我愿意出五块钱补偿你，而你又觉得为了这五块钱延迟一年的满足感合适，那你就可以把100块借给我，然后一年以后我还你105块年，利率就是5%。明白了，你借我钱。我就要延迟满足利息，就是你给我的补偿。现在可以说贴现了吗？理解了利息贴现就容易了。把未来的现金流贴成现值，简称贴现。你可以把刚才说的利息倒过来理解，比如我一年以后愿意还你105块，那你现在愿意借我多少钱？嗯，如果我能接受年利率5%，那现在我愿意借你100块钱。没错，这就是贴现，把未来的钱贴成现在的钱。懂得贴现，你就可以像专业人士一样知道如何给债券定价了。
债券还用定价吗？上节课不是说债券的面值有100块和1000块的，都是固定值，已经定好了吗？假设一张债券的面值100块，利率3%，期限是三年。意思是说，如果你持有这张债券三年，你会得到100块的本金和九块的利息，对呀，那还定什么价？本金收益全是固定的，固定收益说的是持有到期，如果你在过程中想卖出债券呢？
比如你刚买了两个月，就需要这笔钱，现在只能被迫把债券卖给别人，你以什么价格卖给他呢？面值100块，所以还是100块卖给他呀，我不要利息赔偿就是了，没这么简单。假设你想卖的时候，刚好有一期新债券正在发行，新债券面值、期限都和你一样，但是利率比你高，是5%，这时候你还能卖出去吗？那肯定不能了，别人想要买债券，就直接去买那个利息更高的新债券了。
是的，这时候你急需用钱，必须得卖出去换回现金，该怎么办呢？那只能低价打折出售我的债券了，要比面值100还低才行。是的，如果你持有到期，收益是固定的，但是如果你在过程中买卖，收益就不一定了，那我需要把债券价格降到什么价位合适呢？这就需要贴现了。分两步，第一步，把老债券能给你带来的现金流列出来，第一年100乘3%等于三块，第二年100乘3%等于三块，第三年，本金100块加上利息三块等于于103块。第二步，把每年的现金流按照新债券的年利率贴现，第一年三除以一加5%等于2.86元，第二年三除以一加5%的平方等于2.72元，第三年103除以一加5%的三次方等于88.98元。很好，现在把这三年的贴现加在一起就是94.56元，这94.56元就是你的债券价格了，比这个定价高就没人买你的，比这个低就有人买。100元买的债券，现在94块钱卖两个月就亏了6%。是的，谁让你急用钱呢？
我们说了100次用闲钱投资了，不过也不一定真的就亏，可能两个月以后利率没什么变化，还是3%，你的债券价格可能还是100元，那你卖出去就只亏个手续费，也可能两个月后发行的新债券利率只有1%，那你就赚了，嗯，能赚多少呢？你再贴现算一算。第一步把老债券。能给你带来的现金流列出来，第一年100乘3%等于三块，第二年100乘3%等于三块，第三年，本金100块加上利息三块等于103块。第二步，把每年的现金流按照新债券的年利率贴现。第一年三除以一加1%等于2.97元，第二年三除以一加1%的平方等于2.94元，第三年103除以一加1%的三次方等于99.97元。
三年的贴现相加就是105.88元。这时候我的债券价格是105块八毛八，急用钱反倒还赚了五块八毛八。没错，这就是贴现。贴现是专业人士给债券定价的基本逻辑。同学们搞懂了吗？为了检验你的收获，做个作业，有一个十年期债券，面值是100，利率是5%，但是这个债券有一个特殊条款，他前三年不给利息，一直到第四年才开始给。请问这个债券现在。值多少钱？一利息不是好处费，是补偿，补偿我为你做的延迟满足。二、贴现就是计算未来的现金当下值多少钱，比如三年以后的105块，现在值多少钱？三、贴现计算分两步，第一步按老利率列出现金流，第二步按新利率把未来的现金流一次性贴现。自掌握了贴现，你就可以像专业人士一样给债券定价了。